关于“Shopee动荡中的2022”一些问题的解答

2022 年 11 月 17 日，Momentum Academy 举办了“Off the record: Shopee's turbulent 2022”在线分享会。会议主要围绕 Shopee 的问题及整个东南亚电商进行了讨论。

由于时间原因，我们无法在会议期间对与会者提出的所有问题进行答复，所以将通过本文进行阐述。很高兴能和各位做进一步的讨论：

1、为什么说 Sea Capital 对 FTX/Kayak 的投资令人费解？毕竟 Sea Capital 是独立于冬海进行决策的，他们的投资在战略上和核心集团没什么关系。

这就要回到为什么冬海向 Sea Capital 注入大量资金，集团对投资的期望是什么，以及这些投资回报给集团的价值在哪里。

冬海会看到某些领域/行业一些可能的有价值和潜力的机会。这些价值可以利用他们现有的资源来投入并获取，但不可能全部都由冬海直接执行，或许是成立 Sea Capital 的直接原因。如果纯粹为了财务回报，而没有协同效应/对集团的杠杆作用，很难相信冬海的投资者会把钱投入这样一个“独立”机构。

腾讯就做了很多与他们的核心业务无关的投资，当然，冬海集团还没有达到腾讯的阶段，但或许可以通过（小得多的）资产配置来学习。

2、鉴于 Shopee 为了实现盈利已经将佣金等费用提高了不少，Shopee 在东南亚地区还能提高多少变现率？

这个问题我们实际上已经讨论了很久，也一直在与很多我们认识的 Shopee 上的卖家以及服务商进行讨论，目前价值链上有足够的毛利率来支持高的变现率。

主要挑战是 Shopee 面对的竞争局面，不仅要与其他平台竞争，也要与线下零售竞争。Shopee 需要更多时间来巩固其相对其他竞争对手的护城河，以及卖家对平台的依赖性。

TikTok Shop 和 Lazada 是坚定而财力雄厚的对手，他们的领导力、人和组织将决定他们如何应对市场，也会影响 Shopee 提高变现率的能力。

同时，Shopee 正在采取正确的行动对履约进行更多控制，在这方面，他们领先于主要竞争对手。

3、为什么 Shopee 退出了墨西哥，而继续在巴西发展？

巴西是拉丁美洲最大的市场，Shopee 在那里投入了丰富的资源（Shopee 在疫情之前就进入了巴西市场）。相比之下，Shopee 在墨西哥的运营时间较短，规模也小得多。此外，墨西哥的电商市场结构与巴西截然不同，在这两个市场运营基本上都需要一套独立的团队和生态。

去年年底，我们合作 Cento Ventures 做了关于东南亚和拉丁美洲数字化新兴市场的报告，能看到巴西和印度尼西亚之间有很多相似之处，而巴西的消费力更强。

4、Sea Capital 是否被并入集团或缩小规模了？它的资本已经部署了多少，你们对它的成功有什么看法吗？

Sea Capital 在很大程度上独立于冬海集团，并且对在东南亚的投资非常谨慎；在目前的宏观形势下，每个投资人都需要采取更加谨慎的态度。更多看法可以参考前文中我们对第一个问题的回复。

5、你们认为 Shopee 的竞争对手 Lazada 和 TikTok 会在不久的将来进入 Fintech 吗？或者说，他们将如何进一步实现收入来源的多样化？

Lazada，正如我们提到的，已经投资了 Dana 和 Touch 'N Go；TikTok 如果想要长期发展、深耕电商，未来就需要控制支付，以及通过 Fintech 支持（从中获利）的一套完整生态。

6、腾讯会不会不和 Garena 续约优先发布权了？

有可能，因为腾讯自己也正在经历很多挑战。我们到目前所知道的是，腾讯仍然会支持其生态系统下的公司以及关联公司，与此同时允许它们相互竞争。这是腾讯自 2011 年以来就有的立场。

7、对冬海 Q3 财报有何评论？

我们在此前发布了墨腾对冬海 Q3 财报的看法。

8、Shopee 的未来是什么，会在以后重新进入它曾经离开的那些市场吗？

虽然有可能，但肯定不会很快。没有人知道目前的宏观不确定性会持续多久，而且我们预计利率不会在短期内降到 2022 年之前的水平。Shopee 的当务之急是证明它能盈利，然后再进一步扩张。

9、为什么腾讯游戏在新加坡设立了 Level Infinite？这是有关出版方的问题吗？

这个问题确实与本次讨论的主题有关，因为 Shopee 的姐妹公司 Garena 是作为腾讯游戏的发行商取得成功的。腾讯成立 Level Infinite 的目的可能有两个方面：

1. 巩固其国际游戏发行业务，这一业务在集团内部一直由几个相互竞争的机构负责；

2. 有一个 base 新加坡的名称中立的实体公司（而不是一个 base 中国大陆或中国香港的叫“腾讯”的实体），能够避免地缘政治风险。

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