跌入低估，Roku是否还保有重回巅峰的“豪情”？

编译：美股研究社

Roku 的股价在 12 月经历了严重的下跌，原因是人们对该公司平台增长前景的持续和日益增长的担忧。今年 Roku 的市值已经下跌了 82%，在我看来，这种过度的下跌表明投资者对这个流媒体平台过于悲观了。

考虑到 Roku 受益于向流媒体电视的长期转变，拥有积极的用户粘性趋势，以及不断增长的 ARPU 数据，我认为现在的风险状况可能是多年来最具吸引力的时刻。

不合理的大跌

去年 12 月，Roku 的股价下跌了 31%，也达到了 40.88 美元的一年来新低。然而，股价下跌发生在公司没有报告盈利或重大事件的情况下，这强烈表明市场对 Roku 的增长前景过于悲观。

虽然 Roku 在短期内面临挑战，比如数字广告增长放缓，但我认为 12 月份的下降尤其不合理。

Data by YCharts

对于流媒体公司来说，除了订阅用户或账户增长外，最重要的指标是每用户平均收益/ARPU。这一数据向投资者表明，流媒体平台是否真的能提高客户货币化，Roku 肯定能做到。

虽然去年 Roku 的账户增长确实有所放缓，但该公司的 ARPU 数据却一直在增长。在第三季度，Roku 的每用户平均收入增加到每个账户 44.25 美元，同比增长 10%。虽然 ARPU 增长率也在放缓，Roku 在 2021 年第三季度的每用户平均收益同比增长 49%，但该公司的关键指标仍然指向正确的方向。

以用户粘性为例，这是流媒体公司的一个关键指标。

Roku 在第三季度的流媒体小时数达到历史新高 21.9 亿，同比增长 21%，因为 Roku 在吸引新客户到平台方面继续取得进展。

仅在 2022 财年，Roku 就获得了 530 万个新活跃账户，这支持了 ARPU 的增长以及未来不断增长的平台参与度。

这些关键数据（游戏邦注：即用户粘性和 ARPU）突显了目前市场低估的有利平台趋势。随着时间的推移，Roku 的用户粘性一直在增长，我不认为它会很快停止。

Roku Hours streaming，来源：Statista

公平地说，Roku 的关键指标正在放缓，这也导致了平台收入增长的放缓。在某种程度上，Roku 收入放缓是由于广告市场的放缓，这是流媒体平台，如 Meta 平台（Meta platforms）等大型科技公司无法避免的。

由于市场放缓，尤其是广告分散市场（未预先销售的广告库存），Roku 遭遇了收入逆风，这给 Roku 的股票带来了负面情绪。然而，广告业务的下滑是广泛的，不仅限于 Roku，这可能会使调整成为暂时的。

来源：Roku

Roku 的平台潜力应该主要在加速采用电视流媒体的背景下进行评估，这是用户粘性和 ARPU 的关键驱动力。掐线现象是真实存在的，eMarketer 预测未来几年付费电视的渗透率将下降。

赢家是像 Roku 这样的流媒体平台，他们可以把自己的产品和服务带到一个不断增长的市场，并在流媒体电视这个更大的潜在市场上赚钱。这一趋势也支持了 Roku 在数字广告市场的长期潜力，因为它建立了自己的渠道，扩大了平台覆盖面。

来源：Roku

估值

Roku 的股价在去年 12 月跌至一年来的新低，该公司的估值和风险状况对长期投资者都很有吸引力，他们可以看到目前股市上普遍存在的反流媒体情绪。

预计在可预见的未来，Roku 将继续保持强劲的收入增长。Seeing Alpha 提供的收入估计显示，Roku 的收入可能从 2022 财年的 30 亿美元增长到 2026 财年的 50 亿美元，这意味着平均年增长率为 14%。

Roku 目前还没有盈利，但到 2026 财年可能会实现盈利，届时 EPS 预测将转为正值。目前，Roku 的市盈率为 1.8 倍，远低于 Roku 的 1 年平均市盈率，不到奈飞 3.9 倍的一半。

Data by YCharts

风险

Roku 面临的明显风险是客户、ARPU 和收入增长等关键指标的增长放缓。然而，Roku 在所有这些指标上都仍在增长，一旦数字广告市场反弹，平台增长很有可能加速。

如果流媒体平台在获取新用户方面遇到更多困难，Roku 的 ARPU 会出现显著下降，那么我对 Roku 的看法就会改变。

结论

Roku 的股价今年已经下跌了 82%，12 月是一个特别残酷的月份。然而，投资者几乎没有理由真正出售 Roku，因为该公司最近没有报告重大事件，2022 年第四季度的收益要到 2023 年 2 月才会公布。

我相信目前市场对 Roku 的鄙视是有原因的，但从该公司强劲的用户粘性趋势来看，这有点难以理解。只要客户获取和 ARPU 持续增长，并且长期转向流媒体电视，Roku 就很有可能在 2023 年成为反弹的股票。

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